解码每周市场回顾：亮点与见解（2025 年 4 月 14 日 - 2025 年 4 月 18 日）

美国市场：科技股在贸易紧张局势中挣扎

在假期缩短的交易期间，本周美国股市喜忧参半。虽然以标准普尔中型股 400 指数和罗素 2000 指数为代表的中型股和小型股出现上涨，但主要股指均以负值收盘。道指、标普 500 指数和纳斯达克指数全部下跌，部分原因是受科技板块下跌拖累。此前有消息称，美国将对中国的先进芯片出口实施新的限制，这使得英伟达（NVIDIA）和 AMD 等人工智能重头股大幅走低。

周中，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在芝加哥发表讲话，重申美联储的谨慎态度，投资者情绪再次受到打击。鲍威尔承认，关税的破坏性超过预期，加剧了通胀，减缓了经济增长，但他强调，在经济前景变得更加明朗之前，美联储不会急于调整政策。这抑制了近期降息的希望。

住房市场面临政策驱动的逆风

4月份的NAHB住房市场指数小幅回升至40，但仍低于50的盈亏平衡点，表明住房建筑商仍持悲观态度。首席经济学家罗伯特-迪茨（Robert Dietz）指出，政策的不确定性是影响定价和决策的关键障碍。

房屋开工数据也反映了这种情绪--3 月份的开工量减少了 11% 以上，年化开工量为 132 万套，远低于预期。房屋建筑商 D.R. Horton 也采取了谨慎的基调，称经济承受能力压力和购房者信心动摇是其降低 2025 年收入和成交量预期的原因。

关税前零售销售反弹

与此形成鲜明对比的是，3 月份的零售额激增 1.4%，是两年多来最强劲的月度增长。在汽车关税迫在眉睫之前，消费者似乎提前进行了采购，汽车销售增长了 5.3%。建材、电子产品和体育用品的销售也有所增长。

美联储释放鹰派信息，国债反弹

在经历了前一周的抛售之后，鲍威尔的言论再次点燃了风险厌恶情绪，美国国债随之反弹。中期收益率跌幅最大。市政债券也出现回升，表明固定收益市场趋于稳定。

索引	关闭	每周变化	年度 % 变化
道琼斯工业平均指数	39,142.23	-1,070.48	-8.00%
标准普尔 500 指数	5,282.70	-80.66	-10.18%
纳斯达克综合指数	16,286.45	-438.01	-15.66%
标准普尔中型指数 400	2,744.39	+21.84	-12.07%
罗素 2000	1,880.62	+20.42	-15.67%

*数据来源：雅虎财经和彭博社

欧洲：欧洲央行宽松政策恢复乐观

欧洲股市反弹，STOXX 欧洲 600 指数上涨近 4%，受到欧洲央行降息预期和美国关税威胁暂时缓解的提振。涨幅广泛，意大利富时 MIB 指数上涨近 51TP3，英国富时 100 指数上涨 4.581TP3。

欧洲央行将存款利率下调至 2.25%，并暗示未来将进一步下调。首席经济学家 Tomasz Wieladek 指出，央行的基调表明，其目标是大幅放宽至中性水平以下，有可能降至 1.5%，以应对增长疲软和挥之不去的贸易不确定性。

在英国，通胀率超预期放缓至 2.6%，而工资增长仍保持弹性。就业数据显示劳动力市场有所疲软，就业人数明显减少。

日本：贸易谈判和鸽派日本央行支撑涨势

日本股市上涨，日经 225 指数和 TOPIX 指数攀升超过 2%。日美贸易谈判的进展和日本央行的谨慎立场支撑了市场情绪。日本央行行长上田强调了关税相关不确定性下的政策灵活性。

尽管日元因避险情绪而走强，但货币价值问题仍未出现在贸易谈判中。日本 3 月份出口增长 3.9%，低于预期，而进口则在 2 月份下降后恢复增长。

中国：第一季度增长稳健，但刺激政策迫在眉睫

中国市场小幅上扬，得益于抵消关税影响的刺激政策预期。第一季度国内生产总值（GDP）同比增长 5.4%，高于预期，但这是受关税上调前的早期出货量推动的。

分析师警告说，美国更强硬的贸易壁垒可能会在未来几个月放缓经济增长。许多全球银行已经下调了 2025 年中国经济增长展望，但预计中国政府将采取财政措施加以应对。本月晚些时候召开的政治局重要会议可能会透露进一步的政策计划。

其他市场

匈牙利：
标普全球将其评级展望从 "稳定 "转为 "负面"，增加了下调评级的风险。财政紧张和欧盟关系紧张是主要担忧，尤其是在2026年大选之前。

土耳其：
在通胀压力持续存在的情况下，央行出人意料地将利率上调 350 个基点至 46%。官员们强调了国内需求的持续强劲以及保护主义抬头对全球物价稳定的影响。