デコード週間マーケット総括：ハイライトと洞察 (14/04/2025 - 18/04/2025)

米国市場：貿易摩擦の中、ハイテク株は苦戦

連休中の米国株式は、まちまちの週となった。S&Pミッドキャップ400とラッセル2000に代表される中小型株は上昇したが、主要株価指数はマイナス圏で引けた。ダウ、S&P500、ナスダックはすべて下落し、ハイテク・セクターの下落に一部引きずられた。米国が中国への先端チップの輸出を新たに制限するというニュースを受け、エヌビディアやAMDのようなAIの比重が高い銘柄が急落した。

パウエルFRB議長がシカゴで講演し、FRBの慎重なアプローチを改めて強調したため、投資家心理は今週半ばに再び打撃を受けた。パウエルFRB議長は、関税が予想以上の破壊力を持ち、インフレを促進し、成長を鈍化させたことを認めながらも、FRBは経済見通しが明確になるまで政策調整を急がないことを強調した。このため、目先の利下げ観測は後退した。

住宅市場は政策主導の逆風に直面している

4月のNAHB住宅市場指数は小幅上昇し40となったが、依然としてブレイクイーブンの50を下回っており、住宅建設業者の悲観的な見方が続いていることを示唆している。ロバート・ディーツ・チーフ・エコノミストは、価格設定や意思決定に影響を与える政策の不確実性が重要なハードルになっていると指摘した。

3月の住宅着工戸数は年率換算で132万戸となり、予測を大幅に下回った。住宅メーカーのD.R.ホートンも慎重な見方を示し、2025年の売上高と成約件数の見通しを下方修正した理由として、値ごろ感の圧力と購買意欲の揺らぎを挙げた。

関税引き上げを前に小売売上高が回復

これとは対照的に、3月の小売売上高は1.4%と、過去2年間で最も高い伸びとなった。消費者は、迫り来る自動車関税を控えて買い控えを行ったようで、自動車販売台数は5.3%増加した。建材、エレクトロニクス、スポーツ用品も増加した。

タカ派的なFRBメッセージで国債が反発

前週に売られた米国債は、パウエル議長の発言でリスクオフ心理が再燃し、上昇した。中期の利回りが最も急落した。地方債も回復し、債券市場の安定を示唆した。

インデックス	閉じる	週替わり	前年同期比 % 増減
DJIA	39,142.23	-1,070.48	-8.00%
S&P 500	5,282.70	-80.66	-10.18%
ナスダック総合株価指数	16,286.45	-438.01	-15.66%
S&Pミッドキャップ400	2,744.39	+21.84	-12.07%
ラッセル2000	1,880.62	+20.42	-15.67%

*データソースヤフーファイナンス、ブルームバーグ

欧州ECB緩和への楽観論が復活

欧州株式は反発し、STOXX欧州600指数は約4%上昇した。イタリアのFTSE MIB指数は約5%上昇し、英国のFTSE100指数は4.58%上昇した。

ECBは預金金利を2.25%に引き下げ、今後のさらなる引き下げを示唆した。トーマス・ヴィエラデク・チーフ・エコノミストは、中銀の基調は、弱い成長と長引く貿易不安に対抗するため、中立金利を大幅に下回る1.5%を目指す可能性を示唆していると指摘した。

英国のインフレ率は予想を上回る2.6%に低下したが、賃金の伸びは底堅さを維持した。雇用統計は労働市場の軟化を示し、雇用者数は顕著に減少した。

日本：貿易協議とハト派的な日銀が上昇を支える

日本の株式市場は上昇し、日経平均株価とTOPIXは2%以上上昇した。日米通商協議の進展と日銀の慎重姿勢がセンチメントを支えた。日銀の上田総裁は、関税関連の不確実性の中で政策の柔軟性を強調した。

リスク回避の円高にもかかわらず、通商協議では通貨価値の問題は依然として不在である。日本の3月の輸出は予想を下回る3.9%の伸びとなったが、輸入は2月の減少から増加に転じた。

中国：第1四半期は堅調な成長、しかし景気刺激策は続く

関税の影響を相殺する景気刺激策への期待に支えられ、中国市場は小幅に上昇した。第1四半期のGDPは前年同期比5.41%増と予想を上回ったが、関税引き上げを控えた早期出荷が牽引した。

アナリストたちは、米国の貿易障壁の強化が今後数ヶ月のうちに成長を鈍化させる可能性があると警告している。世界の多くの銀行が2025年の中国の成長見通しを下方修正したが、北京は財政措置で対応すると予想されている。今月末の重要な政治局会議では、さらなる政策計画が明らかになるかもしれない。

その他の市場

ハンガリー
S&Pグローバルは格付け見通しを「安定的」から「ネガティブ」に変更し、格下げリスクを高めた。特に2026年の選挙を控え、財政のひずみとEUの緊張が大きな懸念材料となっている。

トルコ
インフレ圧力が続く中、中央銀行は350bpsの利上げを実施し、46%とした。当局者は、内需が引き続き堅調であることと、保護主義の台頭が物価安定に与える世界的な影響を強調した。